不久前，光線傳媒公告稱，以自有資金1.6億元收購(gòu)手游《神之刃》開發(fā)商北京妙趣橫生26.67%股權(quán)。而就在此前不久，光線傳媒投資約3.85億元控股動(dòng)漫公司藍(lán)弧文化及手游公司熱鋒網(wǎng)絡(luò)。

與其他上市公司收購(gòu)手游公司的命運(yùn)相同，光線傳媒的這兩筆收購(gòu)案，均被媒體質(zhì)疑溢價(jià)過高，存在風(fēng)險(xiǎn)。

“預(yù)計(jì)手游行情還會(huì)持續(xù)至少兩年。” 易觀國(guó)際資深分析師薛永鋒告訴本報(bào)記者。

市場(chǎng)火熱

因?yàn)橹悄苁謾C(jī)覆蓋率的提升、手機(jī)網(wǎng)民的快速增長(zhǎng)、WIFI網(wǎng)絡(luò)的免費(fèi)開放、手機(jī)運(yùn)營(yíng)資費(fèi)的下調(diào)、4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等因素，近年來，手游市場(chǎng)潛力不斷凸現(xiàn)。

移動(dòng)游戲熱，熱得沒邊兒。這是游戲客戶端市場(chǎng)的共同觀點(diǎn)。據(jù)傳，某上市公司因?yàn)樵贖R招聘頁(yè)面多了幾個(gè)關(guān)于手機(jī)游戲研發(fā)和策劃人員的招聘信息，第二天該股股價(jià)就漲停。

看上去不是那么靠譜，但現(xiàn)實(shí)如此。

易觀智庫(kù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年一季度，中國(guó)手游市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到21.68億元，環(huán)比增長(zhǎng)30.26%，創(chuàng)下歷史新高。而網(wǎng)游客戶端市場(chǎng)整體增長(zhǎng)基本停滯。到2015年，中國(guó)智能手機(jī)游戲市場(chǎng)規(guī)模將從2013年的12.5億元，快速增長(zhǎng)到86億元。

手游行業(yè)的火熱，在二級(jí)市場(chǎng)陸續(xù)掀起一股并購(gòu)熱潮。今年5月23日?熏巨龍管業(yè)(002619)發(fā)布收購(gòu)預(yù)案?熏擬以發(fā)行股份并募集配套資金的方式收購(gòu)艾格拉斯科技(北京)有限公司100%的股權(quán)?熏交易價(jià)格高達(dá)30億元，溢價(jià)25.51倍。

“艾格拉斯這家游戲公司的資質(zhì)確實(shí)還不錯(cuò)，但是花30億元收購(gòu)確實(shí)是我沒想到的。從去年開始的游戲并購(gòu)潮中，這個(gè)價(jià)格依舊可以算得上是高價(jià)了。”一位北京游戲行業(yè)從業(yè)者對(duì)本報(bào)記者說。

無論對(duì)巨龍管業(yè)，還是對(duì)艾格拉斯，30億元的收購(gòu)價(jià)都是個(gè)天價(jià)。因?yàn)?，巨龍管業(yè)在提交給監(jiān)管部門的文件中指出，艾格拉斯2013年的合并資產(chǎn)總額約為1.4億元，巨龍管業(yè)2013年合并資產(chǎn)總額約為10億元，這兩家公司的資產(chǎn)總額遠(yuǎn)低于30億元。

價(jià)值幾何

對(duì)于巨龍管業(yè)30億元收購(gòu)艾格拉斯的舉動(dòng)，某文化行業(yè)分析師對(duì)本報(bào)記者表示，“這個(gè)溢價(jià)倍數(shù)相比去年發(fā)生的幾場(chǎng)收購(gòu)的平均水平要高，但在火熱的手游行業(yè)也并不離譜，關(guān)鍵在于標(biāo)的公司能否實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的高收益。”

然而對(duì)于較高的溢價(jià)，巨龍管業(yè)在預(yù)案中解釋稱，游戲公司屬于輕資產(chǎn)公司，主要的盈利體現(xiàn)在投入上線的游戲產(chǎn)品的收益回報(bào)，故采用收益法評(píng)估，該筆30億元的并購(gòu)并非價(jià)實(shí)不符。巨龍管業(yè)認(rèn)為，艾格拉斯未來的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒋蠓鲩L(zhǎng)，隨著艾格拉斯后期新游戲的陸續(xù)上線，預(yù)計(jì)在隨后的三年中，能夠?yàn)榫摭埞軜I(yè)帶來利潤(rùn)額將分別達(dá)到1.6億元、3.3億元、4.3億元。

睿盟投資的投資經(jīng)理?xiàng)钕嬖埔仓赋?，不同的公司估值差別非常大，但目前來看，估值是肯定存在問題的。未來尤其是手游行業(yè)，一些小的游戲公司會(huì)破產(chǎn)或被并購(gòu)。