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上市也許不是好事 手游公司上市風(fēng)險(xiǎn)超想象

作者:技能魔法師 發(fā)布時(shí)間:

游戲公司上市:深陷股價(jià)泥潭抑或降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?

繼上周飛魚(yú)上市,藍(lán)港昨天發(fā)布招股書(shū),陌陌把上市定在這個(gè)月11日。

都說(shuō)上市就是圈錢(qián),為什么游戲界圈錢(qián)的主那么少呢?上市的作用是融資,游戲是來(lái)熱錢(qián)最快的行業(yè),既然不缺錢(qián),那還要不要上市呢?作為現(xiàn)金流遠(yuǎn)好于其他行業(yè)的手游,是否一定要踏入上市這條路,在準(zhǔn)備上市前,有些問(wèn)題你真的已經(jīng)想清楚了嗎?

美股是最后的瘋狂?港股才是避風(fēng)塘

今年能在美國(guó)上市,會(huì)是非常合適的一年,為何?有兩個(gè)主要原因:

1.美資本家信任感回溫。前幾年美股對(duì)中概股渾水失去信任感,使得大量中概股股價(jià)長(zhǎng)期處于低估狀態(tài),隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖,中美審計(jì)機(jī)構(gòu)博弈監(jiān)管等問(wèn)題的解決,以及唯品會(huì)、YY等公司股價(jià)的暴漲,導(dǎo)致大量海外投資者開(kāi)始重新審視中概股,今年上會(huì)獲得合理價(jià)格。

2.跟時(shí)間窗口有關(guān)。阿里巴巴這只“大鱷”上市,給中概股帶來(lái)話(huà)題和熱度,但能持續(xù)多久不好說(shuō),卻也讓很多創(chuàng)業(yè)公司在資本回落前,趕上最后一班車(chē),減少一些不確定性。

事實(shí)上,資本市場(chǎng)將今年形容為“中概股年”。眾多中概股今年赴美IPO,從數(shù)量上統(tǒng)計(jì),2014年已經(jīng)是近4年來(lái)中國(guó)公司赴美IPO數(shù)量最多的一年。

想在資本市場(chǎng)玩一把,都知道美國(guó)納斯達(dá)克是最好的戰(zhàn)場(chǎng),那里流通量遠(yuǎn)大于香港,而且沒(méi)有內(nèi)地上市這種高要求(審批非常嚴(yán)格),但游戲公司赴美IPO,除了要達(dá)到美國(guó)IPO的高門(mén)檻(年?duì)I收須達(dá)5000萬(wàn)美元)外,還有要讓美國(guó)人感到安心的東西:持續(xù)盈利能力。

面對(duì)獨(dú)立IPO門(mén)檻較低的香港,正逐漸成為游戲公司期待走向壯大的一致選擇。

資金流劇變!A股上市弄不好將粉身碎骨!

那么,為何手游公司獨(dú)立IPO少?縱觀(guān)兩年多的手游市場(chǎng)發(fā)展,想獨(dú)立上市的手游公司,在國(guó)內(nèi)國(guó)外都不容易。

以美國(guó)為例,手游公司上市的一個(gè)基本條件就是年?duì)I收必須達(dá)到5000萬(wàn)美元,這對(duì)于國(guó)內(nèi)同類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō),是難于上青天。至于游戲企業(yè)期待在中國(guó)A股上市,則更是因?yàn)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)的“審核嚴(yán)格”而沒(méi)有什么希望的;事實(shí)上,去年登陸深圳創(chuàng)業(yè)板的正宗中國(guó)游戲企業(yè),也僅僅只有中青寶、掌趣科技這區(qū)區(qū)兩家而已。

首先,我們看下獨(dú)立上市的缺點(diǎn),如果是市盈率方面,也就是融資方面。掌趣胡斌提過(guò),美國(guó)可能給六七倍PE,好一點(diǎn)十倍PE左右,這在可預(yù)見(jiàn)未來(lái)不會(huì)有非常大的改變。對(duì)于港股來(lái)說(shuō)好一點(diǎn),利潤(rùn)更好的游戲公司傾向于香港上市,可能給到十幾倍,但這些都和A股沒(méi)法比,保守估計(jì)A股有40倍左右,而且在未來(lái)一兩年內(nèi),就算有所下調(diào),但是三四十倍可能有的。

雖然A股市盈率非常高,有時(shí)達(dá)到數(shù)十倍之多,但國(guó)內(nèi)獨(dú)立IPO的風(fēng)險(xiǎn)更大。中國(guó)的監(jiān)管部門(mén)是最為投資者著想的監(jiān)管部門(mén),特別害怕投資者買(mǎi)到質(zhì)量不好的股票,所以不厭其煩地設(shè)置了嚴(yán)格的上市審核程序;還害怕投資者在二級(jí)市場(chǎng)上炒股虧錢(qián),所以不但設(shè)置了漲跌停板這樣的“保護(hù)措施”,還經(jīng)常為了二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定“調(diào)整IPO節(jié)奏”。

問(wèn)題在于,上市后投資方退出,如果你的企業(yè)突然因“調(diào)控”被迫不能集資,那么很快就會(huì)被“玩”死。

盡管多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司享受高市盈率,可是游戲公司的市盈率卻一直不高,而游戲是來(lái)熱錢(qián)最快的行業(yè),一般不存在很?chē)?yán)重的壞賬,因?yàn)橥婕页渲刀际浅洮F(xiàn)金的,游戲圈內(nèi)月流水上千萬(wàn)的游戲也不少,上市的作用應(yīng)該是融資,可是既然企業(yè)不缺錢(qián),那為什么還要上市呢?

上市很風(fēng)光,但外部壓力更大!

營(yíng)收達(dá)標(biāo),有著非常遠(yuǎn)大的抱負(fù),你把游戲漂洋過(guò)海弄去美國(guó)上市,但隨之誕生的各種壓力是看不見(jiàn)的。

游戲公司的收益本來(lái)就隨著單款產(chǎn)品的業(yè)績(jī)而起伏,上市了還要有二級(jí)市場(chǎng)投資者盯著,做游戲的重心本來(lái)就是要埋頭管產(chǎn)品,現(xiàn)在還得各種路演去跟投資人溝通——看看盛大這幾年,一直操心著股權(quán),好的游戲產(chǎn)品卻不見(jiàn)有什么新作,最后更是接連賣(mài)掉股權(quán),盛大互動(dòng)娛樂(lè)集團(tuán)已經(jīng)不再持有任何盛大游戲股份。盛大高層干脆稱(chēng):盛大集團(tuán)將轉(zhuǎn)型成為一家投資控股公司,未來(lái)將重點(diǎn)投資互聯(lián)網(wǎng)和金融。上市之后帶來(lái)這樣的結(jié)果,不知道是不是盛大的初衷?

另一個(gè)巨大風(fēng)險(xiǎn)就在于,一款游戲的成功并不能代表公司的成功,國(guó)外非??粗乜沙掷m(xù)盈利能力?,F(xiàn)在越來(lái)越多上市的游戲企業(yè)在證明,游戲的生命周期不管是幾年,都面臨著產(chǎn)品生命周期終結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)——無(wú)論怎么開(kāi)發(fā)新款游戲,都有可能完全失敗,同時(shí)錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)。能夠通過(guò)“游戲”概念上市的游戲公司越來(lái)越少,而原本已經(jīng)上市了的巨人則選擇了私有化。

中手游總裁肖健在近日一場(chǎng)投資峰會(huì)也提到:

“企業(yè)公開(kāi)上市是一回事,但在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持公司股票活力卻又是另一回事了。美國(guó)十大游戲IPO,五家被收購(gòu)或退市,而還在市的并不代表一帆風(fēng)順:知名游戲《糖果粉粹傳奇》戲開(kāi)發(fā)商King Digital Entertainment在今年宣布進(jìn)行IPO時(shí),融資規(guī)模短時(shí)間內(nèi)就達(dá)到5億美元,但該公司股價(jià)在上市首日便大跌16%。”

2012年9月,中手游在美國(guó)上市,首日竟現(xiàn)零成交。除了不被市場(chǎng)看好,這也與美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的概念股向來(lái)持懷疑態(tài)度有關(guān)。相比較其他互聯(lián)網(wǎng)或傳統(tǒng)行業(yè),游戲的產(chǎn)品周期短,波動(dòng)大,缺乏連續(xù)性,其股票也因?yàn)檫@樣的特點(diǎn)而讓投資者心存擔(dān)憂(yōu)。特別是在美國(guó)上市的中國(guó)公司估值低——只有6到7倍PE值,甚至在三四年前,很多投行都已取消了游戲行業(yè)的分析師團(tuán)隊(duì)。

游戲公司如果要上市,那么你就要解決可持續(xù)發(fā)展、穩(wěn)健發(fā)展的問(wèn)題,讓大家覺(jué)得這家企業(yè)不是一個(gè)一刀切的企業(yè)。這點(diǎn)從資本市場(chǎng)對(duì)高度依賴(lài)《糖果傳奇》的King和有持續(xù)創(chuàng)新能力的GungHo或者Supercell是不同的。

上市劫!骨干流失,員工心態(tài)改變

有人認(rèn)為,游戲公司上市,符合員工的期望,但對(duì)對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)沒(méi)有幫助,反而有害。首先最直觀(guān)的就是,每次上市成功,都伴隨著很多骨干的流失。在知乎上,就有一位圈內(nèi)人分享了他在一家游戲公司上市的親身經(jīng)歷:上市后股價(jià)掉得厲害,一年后核心人員大量流失。

以上市為目標(biāo),可以給員工吹個(gè)很大的泡泡,對(duì)于穩(wěn)定研發(fā)隊(duì)伍很有大的作用,可是到了真正上市的那一天,公司以及內(nèi)部會(huì)發(fā)生一次劇烈的震動(dòng):因?yàn)楣蓹?quán),許多人的心態(tài)會(huì)發(fā)生微妙的變化——有些會(huì)覺(jué)得自己分到的股權(quán)達(dá)不到自己的期望值;有些滿(mǎn)意是滿(mǎn)意了,但會(huì)覺(jué)得已經(jīng)達(dá)成了這個(gè)公司我最終想要的了,而失去干下去的動(dòng)力——憋屈的不想干,有錢(qián)的想跑路。不同的心態(tài),同樣導(dǎo)致的結(jié)果都是他們將離開(kāi)這家公司,而即使勉強(qiáng)留下來(lái)了,戰(zhàn)斗力相對(duì)于當(dāng)初盼望著上市的拼勁,早已不可同日而語(yǔ)。以史為鑒,太平天國(guó)當(dāng)初若不“上市”封王分權(quán),或許也不會(huì)垮得那么快。

實(shí)例告訴我們,想要上市,股權(quán)分配永遠(yuǎn)是個(gè)問(wèn)題。

史上九大游戲IPO,五家被收購(gòu)或退市

美國(guó)媒體今年整理出了“史上規(guī)模最大的游戲公司IPO”,從中我們看到,知名游戲《糖果粉粹傳奇》的開(kāi)發(fā)商King Digital Entertainment在今年宣布進(jìn)行IPO時(shí),融資規(guī)模短時(shí)間內(nèi)就達(dá)到5億美元,但該公司股價(jià)在上市首日便大跌16%!更令人吃驚的是:在這史上九大游戲IPO中,竟有五家被收購(gòu)或退市!而剩下的四家中還有不少深陷股價(jià)的泥潭中——看完這個(gè)你還敢上市嗎?

當(dāng)然被收購(gòu)并非完全是壞事,本身市場(chǎng)行為就是為了經(jīng)濟(jì)效益的最大化。只是在這個(gè)年頭,當(dāng)我們看到諾基亞被微軟收購(gòu),盛大退出游戲,心里總不免有點(diǎn)唏噓,不得不承認(rèn),在這個(gè)“All is business”的年代,人不應(yīng)該活得太懷舊。

股權(quán)怎么分?資金流會(huì)發(fā)生什么變化?上市后的持續(xù)盈利模式已經(jīng)找到了嗎?如果你能回答以上問(wèn)題,那么恭喜你:還是可以考慮加入到IPO俱樂(lè)部來(lái)!同時(shí)將迎來(lái)第二系列的問(wèn)題:去哪上市?以什么形式上市?上市之后的路怎么走?歡迎關(guān)注游戲陀螺的下一篇文章,將繼續(xù)系列探討游戲公司的上市之路。

游戲公司上市最大的作用是什么?

對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言,盡快上市可以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。雖然IPO后會(huì)受到SEC的監(jiān)管,但也會(huì)從公司品牌、現(xiàn)金流兩個(gè)方面給創(chuàng)業(yè)公司帶來(lái)巨大回報(bào)。

另外,IPO上市其實(shí)是給內(nèi)部、外部建立信心,特別是后者,一個(gè)有上市頭銜的公司在談合作上更能收到發(fā)行和渠道的認(rèn)可,起碼它在IPO之后獲得了更強(qiáng)的品牌認(rèn)知度。

對(duì)于很多游戲企業(yè)來(lái)說(shuō),上市也許可以圈到更多的錢(qián),但是卻也可能賠上粉身碎骨的代價(jià),并非都適合,特別是對(duì)只有一個(gè)爆款的CP,還是專(zhuān)心做好研發(fā),等以上問(wèn)題都想清楚時(shí),再談上市吧!

以上就是上市也許不是好事 手游公司上市風(fēng)險(xiǎn)超想象全部?jī)?nèi)容,希望對(duì)你有幫助。想查找更多游戲資訊,歡迎持續(xù)關(guān)注游戲鳥(niǎo)查看。
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