美國投資商上調(diào)騰訊股價(jià)評(píng)級(jí) 瞬間狂飆12%
1月6日消息,美國金融服務(wù)投資機(jī)構(gòu)摩根大通宣布將上調(diào)騰訊相關(guān)股價(jià)評(píng)級(jí),目標(biāo)股價(jià)調(diào)整為160港幣。在摩根大通的報(bào)告中顯示,由于騰訊移動(dòng)游戲2015年將會(huì)帶動(dòng)毛營收和凈營收上升至220億和150億元人民幣,遠(yuǎn)高于2014年同期的130億和100億元,而玩家數(shù)量和ARPU都將增長30%;加之預(yù)期明年騰訊盈利引擎將從游戲擴(kuò)大至廣告,預(yù)計(jì)2017年廣告占總營收比例將升至25%,所以做出了此類上調(diào)措施。
據(jù)分析,2014年第四季度移動(dòng)游戲營收預(yù)計(jì)為28億元人民幣,高于第三季度的26億元人民幣。針對(duì)iOS平臺(tái)上游客登錄問題仍對(duì)這一季度的1/3時(shí)間造成影響,摩根大通認(rèn)為這一增長是積極的。
而對(duì)于廣告收入方面,摩根大通稱預(yù)計(jì)2015年騰訊的盈利引擎將從游戲擴(kuò)大至廣告,在2017年廣告收入占比將提升至25%。伴隨移動(dòng)廣告業(yè)務(wù)商業(yè)化的加強(qiáng),將會(huì)帶來較好價(jià)值,仍具有較強(qiáng)上升潛力。到2017年,騰訊基于效果的廣告營收將達(dá)到百度和阿里巴巴廣告業(yè)務(wù)總營收的14%。
以下為報(bào)告全文:
我們預(yù)計(jì),2015年,騰訊的盈利引擎將從游戲擴(kuò)大至廣告。過去5年,騰訊大部分的利潤增長來自游戲,以及與游戲相關(guān)的活動(dòng),而國外軟件則主要通過廣告服務(wù)來實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。(摩根大通估計(jì),2014年,互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營收對(duì)騰訊總營收的貢獻(xiàn)將達(dá)到80%,而國外軟件的92%營收將來自廣告。)
我們預(yù)計(jì),廣告占騰訊總營收的比例將從2014年的11%上升至2017年的25%,這主要將受移動(dòng)端基于效果的廣告驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為,騰訊近期的股價(jià)低迷(自2014年11月14日以來跌幅15%,而恒生指數(shù)同期跌幅為2%)很大程度上是由于在中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下出現(xiàn)的板塊輪動(dòng),即從“新經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)移至“深周期”。騰訊當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于2016年前瞻市盈率18倍,以及市盈增長比(PEG)0.8倍。我們認(rèn)為,隨著移動(dòng)廣告業(yè)務(wù)商業(yè)化的加強(qiáng),這將帶來很好的價(jià)值。評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”。
- 對(duì)基于效果的廣告的商業(yè)化前景進(jìn)行量化:2015年和2016年,這一業(yè)務(wù)將分別帶來90億和180億元人民幣的高利潤率營收,占總營收的比例分別為9%和15%,并且仍有上升潛力。這主要是受移動(dòng)業(yè)務(wù)商業(yè)化的驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為,在中國市場(chǎng),社交平臺(tái)上基于效果的廣告將迎來3到5年的增長,與全球其他市場(chǎng)類似。我們估計(jì),到2017年,騰訊基于效果的廣告營收將達(dá)到百度和阿里巴巴廣告業(yè)務(wù)總營收的14%。2013年,在美國,國外軟件的廣告營收大約是古哥的15%。
- 2014年第四季度移動(dòng)游戲營收預(yù)計(jì)為28億元人民幣,高于第三季度的26億元人民幣??紤]到iOS平臺(tái)上游客登錄問題仍對(duì)這一季度的1/3時(shí)間造成影響,我們認(rèn)為這一增長是積極的。我們預(yù)計(jì),2015年,騰訊移動(dòng)游戲帶來的毛營收和凈營收將分別為220億和150億元人民幣,高于2014年的130億和100億元人民幣。這是由于玩家數(shù)量和每用戶平均營收(ARPU)都將增長30%。
- 將目標(biāo)股價(jià)從142港元上調(diào)至160港元。我們預(yù)計(jì),未來2到3年內(nèi),移動(dòng)廣告將對(duì)騰訊的財(cái)務(wù)業(yè)績產(chǎn)生積極貢獻(xiàn)。我們的目標(biāo)股價(jià)基于2016年每股收益預(yù)期6.33港元,2016至2018財(cái)年不按美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的每股收益年復(fù)合增長率22.0%,以及市盈增長比1.15倍,相當(dāng)于2016年前瞻市盈率25倍。
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