估值低，難以得到投資者的認(rèn)同，這似乎已經(jīng)成為中概股在美國(guó)市場(chǎng)深陷的尷尬處境。如今，在這些赴美上市的中國(guó)企業(yè)中，尋求私有化和回購(gòu)盛行，中概股似乎正在遭遇一個(gè)特殊時(shí)期。

集體謀回歸

與前幾年中國(guó)公司紛紛尋求赴美上市不同，今年以來(lái)，美股市場(chǎng)中概股正尋求批量撤離。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共計(jì)有27家中概股宣布私有化或完成私有化協(xié)議，而相較之前每年的個(gè)位數(shù)同類事件，中概股私有化呈現(xiàn)井噴化態(tài)勢(shì)。就連2014年年底赴美上市的移動(dòng)社交應(yīng)用公司陌陌也已宣布將在2016年2月左右完成退市動(dòng)作。

與此同時(shí)，那些尚未計(jì)劃回歸中國(guó)資本市場(chǎng)的中概股也開(kāi)始祭出回購(gòu)措施，包括阿里巴巴、百度以及京東在內(nèi)的中國(guó)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)龍頭公司都已經(jīng)公布其回購(gòu)計(jì)劃。其中阿里巴巴未來(lái)2年將回購(gòu)價(jià)值40億美元股票;京東計(jì)劃回購(gòu)10億美元股票;百度以及網(wǎng)易也將分別回購(gòu)10億以及5億美元的股票。

無(wú)論是退市還是股票回購(gòu)，其背后都是中概股在美股市場(chǎng)中長(zhǎng)期的價(jià)值低估問(wèn)題。近年來(lái)中國(guó)國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛赴美上市，不過(guò)這些公司有些最終并沒(méi)有獲得合理的估值，甚至是低估。加之前段時(shí)期A股市場(chǎng)的火爆，更加速了中概股的回歸。

國(guó)信證券在其研究報(bào)告中指出，從2014年11月開(kāi)始，納斯達(dá)克和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)。從2014年11月到2015年4月，納斯達(dá)克指數(shù)和中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司指數(shù)完全背離。

中概股和中國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)基本保持一致;但是，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的走勢(shì)和創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)嚴(yán)重偏離。特別是從2014年11月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)大幅甩開(kāi)。這種背離在某種程度上也造成了中概股的市場(chǎng)公允價(jià)值與真實(shí)企業(yè)價(jià)值發(fā)生偏離。以中概股和A股行業(yè)龍頭市場(chǎng)表現(xiàn)比較看，不同領(lǐng)域的龍頭市值差距更是明顯。

國(guó)信證券認(rèn)為，長(zhǎng)期的低估值可能會(huì)使企業(yè)陷入惡性循環(huán)——由于市值比較低，所以對(duì)機(jī)構(gòu)投資者缺乏吸引力，研究機(jī)構(gòu)對(duì)其失去興趣，導(dǎo)致較低的成交量，進(jìn)一步使得市值更低。

低估值和投資者沒(méi)有興趣關(guān)注導(dǎo)致不能引入美元;紅籌架構(gòu)和海外上市不能引入人民幣;缺少美元和人民幣資本導(dǎo)致無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)或者擴(kuò)張，無(wú)法進(jìn)行新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。到最后企業(yè)陷入競(jìng)爭(zhēng)力下降業(yè)務(wù)萎縮的困境。

換言之，目前中概股正陷入尷尬境地——除了名聲之外，當(dāng)初的融資發(fā)展的主意卻落空。

誠(chéng)信屢遭質(zhì)疑

如果從中概股在美股市場(chǎng)的存續(xù)時(shí)期而言，其常有寒冬、暖春的輪換。然而，去年下半年以來(lái)，似乎中概股已基本陷入邊緣化境地——無(wú)人問(wèn)津且長(zhǎng)期維持低交易量。這就又要回到老生常談的問(wèn)題——誠(chéng)信。

近幾年來(lái)中概股有關(guān)誠(chéng)信問(wèn)題頻發(fā)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、內(nèi)幕消息交易以及虛假聲明等，都紛紛困擾著美股投資者。

今年4月，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)就曾指控兩名中國(guó)個(gè)人美股投資者涉嫌對(duì)58同城股票進(jìn)行內(nèi)幕交易，稱這兩人在“明顯安排好的時(shí)間”購(gòu)買了58同城的買權(quán)，并獲利頗豐。最終，上述投資者認(rèn)罪受罰。

不過(guò)，從中概股走勢(shì)來(lái)看，此可能僅僅為中概股內(nèi)幕交易的冰山一角。諸如奇虎360、蘭亭集勢(shì)、空中網(wǎng)、新東方以及東南融通等都曾遭到質(zhì)疑，雖然不是每家遭到質(zhì)疑的中概股都存在問(wèn)題，但是不得不說(shuō)，海外投資者對(duì)中概股的戒心仍較重。

清溪資本合伙人司徒捷對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，很多中概股在有重大消息披露前，期權(quán)交易就會(huì)出現(xiàn)很不正常的交易量，而該種現(xiàn)象也經(jīng)常出現(xiàn)在中概股私有化消息以及財(cái)報(bào)披露前期。

而從中概股的交易量來(lái)看，其往往也容易成為部分機(jī)構(gòu)的操縱對(duì)象之一。因?yàn)槌Ｄ昶偷慕灰琢恳约暗凸乐?，使得操縱成本偏低，并且更容易操作。

司徒捷表示，正是由于中概股的暴漲暴跌容易激發(fā)散戶投資的投機(jī)心理，所以目前就中概股而言，除少數(shù)優(yōu)秀的上市公司之外，其余較難獲得海外機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同，反而是部分中國(guó)投資機(jī)構(gòu)在參與。