在3月3日凌晨，B站正式提交了上市申請(qǐng)，與之前愛(ài)奇藝提交招股書的時(shí)間僅隔了三天。B站計(jì)劃，在美國(guó)紐約交易所進(jìn)行掛牌交易，預(yù)計(jì)融資金額達(dá)四億美金，“BILI”就是其股票的交易代碼了。

B站近三年凈營(yíng)收分別約為1.31億元、5.233億和24.684億，凈虧損分別為3.735億、9.115億和1.838億。截止2017年12月31日，其用戶群中大約有81.7%屬于“90后”和“00后”;2017年四季度，B站平均月活躍用戶數(shù)達(dá)到7180萬(wàn)，2016年同期約為4940萬(wàn)，同比增長(zhǎng)45.3%。

B站2017年收入分成成本9.26億元人民幣，帶寬服務(wù)器成本4.69億，內(nèi)容和版權(quán)成本2.62億，分別站總成本的48.3%、24.4%和13.6%。

B站招股書透露了許多關(guān)鍵信息，三文娛本文將分為四大業(yè)務(wù)、融資和股權(quán)結(jié)構(gòu)、用戶數(shù)據(jù)、對(duì)外投資等幾個(gè)部分詳細(xì)解讀。

圖為B站運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)概況，B站上一季度MAU已達(dá)約7200萬(wàn)人

圖為B站近期的營(yíng)收、成本、支出、利潤(rùn)情況

一、B站四大業(yè)務(wù)

招股書顯示，B站業(yè)務(wù)分為手游、廣告、直播及其他增值業(yè)務(wù)、其他，共四大板塊。

手機(jī)游戲業(yè)務(wù)包括研發(fā)和運(yùn)營(yíng)、分發(fā)移動(dòng)游戲。截止2017年12月31日，B站運(yùn)營(yíng)了8款獨(dú)家**游戲以及63款合營(yíng)游戲，自2017年8月起還致力于開發(fā)一款自主開發(fā)游戲。B站預(yù)計(jì)未來(lái)這三類游戲的數(shù)量都會(huì)增長(zhǎng)。

B站通過(guò)銷售直播節(jié)目頻道內(nèi)虛擬物品獲得收入，虛擬物品包括可消耗的物品，例如創(chuàng)造特殊視覺(jué)效果的禮物和物品或者特權(quán)服務(wù)，然后根據(jù)約定和主播進(jìn)行收入分成。

B站也通過(guò)增值服務(wù)產(chǎn)生收入，包括會(huì)員訂閱、付費(fèi)內(nèi)容以及視頻平臺(tái)上虛擬物品銷售。

B站的展示廣告包括在平臺(tái)的特定區(qū)域投放廣告，也有節(jié)目的內(nèi)置廣告。B站預(yù)計(jì)隨著新的廣告和營(yíng)銷解決方案推出將吸引更多的廣告客戶，廣告收入將增長(zhǎng)。

B站的其它服務(wù)主要包括在電子商務(wù)平臺(tái)上銷售產(chǎn)品以及與我們線下活動(dòng)相關(guān)的銷售，比如周邊、會(huì)員購(gòu)和漫展票務(wù)。

招股書顯示，游戲收入在2017年占B站總收入的83.4%，而且B站游戲90%的玩家直接來(lái)自其社區(qū)用戶，較少依賴外部流量。B站的直播業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)起步較晚，收入分別占比7.1%和6.5%。

B站排名前三的成本支出主要是：2017年收入分成成本9.26億元人民幣(占總成本48.3%)，帶寬服務(wù)器成本4.69億元人民幣(占總成本24.4%)以及內(nèi)容和版權(quán)成本2.62億元人民幣(占總成本13.6%)，詳見(jiàn)下表：

其中，收入分成成本包括支付給游戲開發(fā)商、分銷渠道(應(yīng)用程序商店)以及支付渠道的費(fèi)用，以及根據(jù)B站的收入分成協(xié)議向直播節(jié)目主播和內(nèi)容創(chuàng)作者支出費(fèi)用。內(nèi)容成本包括來(lái)自已購(gòu)買版權(quán)所有者和內(nèi)容分發(fā)者許可內(nèi)容的攤銷成本。

B站的成本從2016年的7.728億元同比增加148%到2017年的19.192億元：其中帶寬成本從2016年的3.226億元增加到2017年的4.689億元;收入分成成本從2016年的1.513億元猛增到2017年的9.263億元，主要由于FGO和《碧藍(lán)航線》等產(chǎn)品還有直播主播和UP主分成的增長(zhǎng);內(nèi)容成本也從1.461億元增加到2.615億;員工成本從8860萬(wàn)元增加到1.283億元。

B站員工2016年有1094人，到2017年底增長(zhǎng)為1903名(1816人在上海，23人在北京，64人在東京等地)，其中接近一半為產(chǎn)品和技術(shù)人員。

除了成本，B站還有營(yíng)銷、研發(fā)等費(fèi)用支出，詳見(jiàn)下表：

其中，銷售和營(yíng)銷費(fèi)用主要包括一般營(yíng)銷和促銷費(fèi)用，以及銷售和營(yíng)銷人員的薪酬和福利，包括基于股權(quán)的薪酬支出;行政開支主要包括薪酬及開支，包括補(bǔ)償開支、專業(yè)費(fèi)用及租金開支，B站預(yù)計(jì)未來(lái)這部分開支將增加，因?yàn)殡S著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，會(huì)計(jì)、保險(xiǎn)、投資者關(guān)系和其它上市公司成本都將增加;研發(fā)費(fèi)用主要包括致力于開發(fā)和增強(qiáng)應(yīng)用程序/網(wǎng)站和開發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)人員的薪酬和福利，未來(lái)B站將加強(qiáng)人工智能技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析功能以及云技術(shù)，預(yù)計(jì)這部分費(fèi)用會(huì)增長(zhǎng)。

B站融資歷程和股權(quán)結(jié)構(gòu)：陳睿持股21.5%徐逸13.1%

經(jīng)過(guò)多輪融資，B站董事長(zhǎng)陳睿仍持有B站21.5%股權(quán)，創(chuàng)始人兼總裁徐逸(bishi)持股13.1%，副董事長(zhǎng)兼COO李旎占股3.7%。招股書還披露，B站管理團(tuán)隊(duì)投票權(quán)超過(guò)80%。

在主要機(jī)構(gòu)投資者中，華人文化 (CMC)持股12.8%，正心谷創(chuàng)新資本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君聯(lián)資本(5.9%)、騰訊公司(5.2%)。

2015年1月14日，啟明、華人文化、IDG-Accel等投資B站B輪4420萬(wàn)美元;2015年7月15日，騰訊、華人文化等投資B站C輪1.614億美金;2016年5月10日，君聯(lián)、正心谷(其創(chuàng)始人林利軍的Starry Concept Group)等投資B站C1輪1.943億美元，同一天Green Bridge Group投資B站C2輪500萬(wàn)美元;2017年5月2日，君聯(lián)資本等投資B站D1輪720萬(wàn)美元，同一天華人文化、騰訊等投資B站D2輪1億美元。

根據(jù)騰訊投資的D2輪推算，B站彼時(shí)估值約17億美元，不過(guò)鑒于投資方為騰訊，B站上市后面向普通投資者或機(jī)構(gòu)的估值/市值將有大幅提升。此前騰訊以約50億元收購(gòu)盛大文學(xué)，整合創(chuàng)世中文網(wǎng)和QQ閱讀等資產(chǎn)后，閱文集團(tuán)在香港上市市值一度接近千億港幣。

B站用戶數(shù)據(jù)

據(jù)招股書顯示，B站2017年第四季度的月度活躍用戶為7180萬(wàn)，是2016年第一季度的2.5倍。B站用戶中有81.7%出生于1990-2009年之間，在招股書中被稱為中國(guó)的“Generation Z”(Z世代)。

B站認(rèn)為，Z世代(中國(guó)90-00后)是獨(dú)特的一代人，受益于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，物質(zhì)條件和受教育程度普遍良好，同時(shí)是出生于互聯(lián)網(wǎng)大潮中的“網(wǎng)絡(luò)原住民”，有著強(qiáng)烈的在線娛樂(lè)消費(fèi)需求和付費(fèi)意識(shí)。預(yù)計(jì)到2020年，中國(guó)在線娛樂(lè)市場(chǎng)62%的消費(fèi)都將由90-00后貢獻(xiàn)。這一力量也將深刻影響世界娛樂(lè)市場(chǎng)版圖。

B站月活用戶、月付費(fèi)用戶、手游月付費(fèi)用戶數(shù)據(jù)如下：

關(guān)于B站的用戶特征，三文娛有過(guò)不少分析，大家可以在網(wǎng)站3wyu.com上檢索查閱。

B站內(nèi)容生態(tài)：投資PGC+基于UP主創(chuàng)作的PUGC

B站表示，在其平臺(tái)上，富有創(chuàng)意的創(chuàng)作者、龐大忠誠(chéng)的用戶群和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容構(gòu)成了三位一體的良性循環(huán)，其中內(nèi)容創(chuàng)作者被用戶昵稱為“UP主”。

招股書顯示，由UP主創(chuàng)作的高質(zhì)量視頻(PUGC，professional user generated content)占平臺(tái)整體視頻播放量的85.5%。2017年活躍UP主的數(shù)量比2016年增長(zhǎng)104%，從大約100200增加到204100。

招股書中B站列舉了怕上火暴王老菊、LexBurner、咬人貓、墨韻、伊麗莎白鼠等UP的名字。

除了運(yùn)營(yíng)UP主內(nèi)容生態(tài)，B站也對(duì)外進(jìn)行了大量的投資來(lái)拓展PGC內(nèi)容，比如、等國(guó)內(nèi)動(dòng)畫漫畫公司和出品《碧藍(lán)航線》的上海蠻啾等游戲公司。

在ACG變現(xiàn)鏈條和海外版權(quán)合作等方面，B站也有多次動(dòng)作，比如2016年7月以2840萬(wàn)元的總價(jià)(1020萬(wàn)現(xiàn)金+100萬(wàn)股期權(quán))，全資收購(gòu)了Children's Playground，其在中國(guó)大陸的公司為上海童園文化傳媒有限公司，日本公司為日本童樂(lè)園文化，公司主要業(yè)務(wù)為二維三維動(dòng)漫游戲策劃、整合、制作、發(fā)行。